内容摘要：【摘要】公司章程是公司的宪法性文件。在上市公司收购中,目标公司通常通过公司章程的制定,以防止或者抵制敌意收购。由于我国的公司法及其他法律法规对上市公司反收购问题规定的相对较少,导致实践中利用公司章程实施反收购出现失范的情况较为明显。本文试图对利用公司章程实施反收购的行为进行分析,并提出规制的建议。【关键词】上市公司反收购章程法律规制我国1993年发生的“宝廷事件”拉开了中国上市公司收购的序幕,也揭开了我国上市公司收购与反收购的历史。宝延事件之后,许多上市公司对反收购问题给予了高度的重视,采取了一系列相应的反收购预防措施,比如实行员工内部持股计划,通过配送股推出金融新品种(如可转换债券等)增大股本等,但最普遍采用的…
内容摘要：摘要:依据我国25家旅游上市公司年报数据,选择了能反映上市公司的盈利能力、资产营运能力、偿债能力、成长能力的13个指标,利用因子分析法,从局部和整体上分析评价其经营业绩,为我国旅游上市公司进行资产整合、改善财务状况、增加企业价值提供参考。关键词:因子分析;综合评价;经营业绩;旅游上市公司1引言目前旅游上市公司比较常用的绩效评价方法主要有利润率分析法、盈亏平衡分析法和边际分析法。这些方法大多财务指标单一,缺少系统化分析;选取数据较少,方法过于简单;评价模型过于片面,不能从整体上评价公司业绩。为避免上述缺点,本文选取代表上市公司各项能力的13个具体指标,采用因子分析法,使得分析结果更加全面、准确。2数据及指标选取2.…
内容摘要：摘要：在目前急需提升企业竞争力之际，如何尽快构建一种有效的经营者激励机制是一个值得关注的问题。以北京制造企业的激励机制现状为背景，在广泛调研的基础上，分析影响企业有效实施激励机制的原因，并在此基础上提出了从企业内部和外部对经营者共同作用的双层激励体系。关键词：上市公司；经营者；激励机制；策略一、背景有效地激励机制能够尽量地避免经营者的道德风险和逆向选择，并快速提高企业的核心竞争能力，实现企业的可持续发展。但是在国内，激励机制并没有达到所期望的目标，甚至有的是形同虚设。在2005年北京现代制造业信息化课题组面向北京现代制造企业——汽车、光机电一体化、微电子、生物工程和新医药企业开展的有关知识管理等专项调查和访谈中，…
内容摘要：【摘要】本文主要通过横向与纵向对比，对广州市上市公司的经营状况进行评价和分析。分析表明，广州上市公司在规模的扩张上速度较快；在资产运营效率上也得到了显著改善，从2001年开始，明显高于全国水平，但是反映公司经营业绩的财务指标却呈恶化趋势，值得深思。截至2005年底，广州市在深、沪两市上市的公司已增至25家，其中深市14家，沪市18家。按2005年末的收盘价，25家上市公司的总市值近1000亿元，约占全市当年国内生产总值的48%。通过10多年的发展，广州市企业资本经营工作取得了显著成绩。论文百事通绝大部分上市公司依托企业资本经营，理顺了产权关系，改善了内部管理。一、公司规模逐年增大从1992年发行第一只股票到200…
内容摘要：我国有部分上市公司为了获取信贷资金和商业信用、保持配股资格、偷漏税或出于政治目的，粉饰会计报表，调节利润。对于反映公司目前的经济增长和未来的经济成果水平而言，利润中各个组成部分的重要性并不都是一样的，明白利润之间存在差异的投资者会仔细研究报表利润和预测利润的来源，然后评价它们作为经济价值创造能力指示器的指示程度。那么，如何评价和识别企业的利润质量呢？一、利润质量的含义尽管没有可以用来衡量利润质量高低的绝对尺度，从概念上来讲，可以对高质量利润和低质量利润两个极端情况作出区分。如果报表利润是对公司过去、现在和将来经济价值创造能力的可信任和可靠的评价，那么这项利润就被认为是高质量的。相对而言，所谓低质量，是指公司财务报…
内容摘要：证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。然而大多数中小投资者不是专业人员，缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不懂报表而错失买卖股票的良机。因此，如何正确地分析上市公司财务报表，挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急。一、对资产负债表的分析资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。（一）对资产负债表中资产类科目的分析在资产负债表中资产类的科目很多，但投资者在进行上市公司财务报表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损失和递延资产四个项目。1.应收款项。（1）应…
内容摘要：一、上市公司的业绩考核（一）上市公司业绩考核和薪酬设计的目的业绩考核和薪酬设计都属于上市公司治理结构的重要组成内容。所有权与经营权分离是现代公司制度的主要特征，具有所有权的股东将资产委托给经理人（经营者）代为经营，存在着委托一一代理关系。由于所有者和经营者的目标不甚一致，所有者追求的是股东财富最大化，而经营者则追求的是个人效用最大化，如何协调两者的关系，避免经营者的道德危机（MoralHazard）和逆向选择（AdverseSelection），降低代理成本（AgencyCost），笔者认为除了建立一套比较完善、健全、有效的约束机制以外，激励机制更为重要。通过设计一系列合理的、可行的、科学的考核指标，对经营者的业…
内容摘要：一、经营现金流量真实性分析（一）对比中报和年报经营现金流量，考察年度经营现金流量的均衡性，初步认定经营现金流量的真实水平在正常经营情况下，公司的购销和信用政策比较稳定，销售业务也较少出现大起大落的情形，因此公司经营现金流量年度内应保持一定的均衡性，否则表明年报经营现金流量存在被粉饰的可能。但需要指出的是，为了使结论更为准确合理，还应当同时考虑公司的会计行为（如是否存在年底结账的习惯）、结算方式（如是否采用国际信用证方式结算），以及所属行业的具体特征（如是否具有季节性生产的特点）。（二）重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营现金流量的真实水平1.分析“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，判断公司有无虚构预收…
内容摘要：一、背景有效地激励机制能够尽量地避免经营者的道德风险和逆向选择，并快速提高企业的核心竞争能力，实现企业的可持续发展。但是在国内，激励机制并没有达到所期望的目标，甚至有的是形同虚设。在2005年北京现代制造业信息化课题组面向北京现代制造企业——汽车、光机电一体化、微电子、生物工程和新医药企业开展的有关知识管理等专项调查和访谈中，笔者发现有关企业经营者激励机制方面存在的一些问题。因此，笔者就有关经营者激励机制方面的问题作了深入研究。此次调查和访谈对象的选取是按照行业展开的。不同行业由于企业数量、规模存在很大差异，因此，并没有一个完全统一的标准。但基本原则是明确的，即选取行业中处于主导地位的企业或者总产值排名前10…
内容摘要：近年来，国内一些上市公司在上市后其业绩逐年下滑，被ST甚至被暂停上市或终止上市，其经营风险产生的原因是多方面的。本文利用近年我国上市公司的年度报告以及企业高管人员的薪酬等相关信息，对我国上市公司经营风险与高管薪酬问题进行实证分析。1文献回顾高管薪酬的实证研究，国外盛行于上世纪90年代。Rosen指出经理报酬与公司规模间存在正相关。Jensen和Murphy认为CEO报酬与绩效之间的联系太弱了。Morck等检验了董事会成员持股比例之和与托宾Q值间的分段线性联系，在0～5%间，Q值与董事的持股权正相关，5%～25%间，呈负相关，超过25%，可能进一步负相关。McConnell和Servaes发现，Q值与经理持股权间存…
内容摘要：在激烈的商业竞争中，公司通常采取赊销政策以吸引客户，扩大销售额；但赊销导致了应收账款的增加，也为公司带来了风险。若大量应收账款未及时收回，甚至发生坏账，则影响公司的正常生产经营。同时应收账款是公司的一项资金投放，长期占用公司资金，延长了公司经营周期，增加了公司经营成本，从而严重影响其再生产能力。近年来，上市公司的应收账款不断增加，大笔应收账款逐年沉淀，无疑加重了其资产质量的恶化，因此，加强应收账款的质量管理是公司的当务之急。一、上市公司应收账款的质量现状笔者对江西省上市公司2007年度财务报告中披露的应收账款相关数据进行整理，发现上市公司应收账款质量普遍低下。（一）应收账款数额较大江西省16家上市公司披露的应收账…
内容摘要：截至2005年底，广州市在深、沪两市上市的公司已增至25家，其中深市14家，沪市18家。按2005年末的收盘价，25家上市公司的总市值近1000亿元，约占全市当年国内生产总值的48%。通过10多年的发展，广州市企业资本经营工作取得了显著成绩。绝大部分上市公司依托企业资本经营，理顺了产权关系，改善了内部管理。一、公司规模逐年增大从1992年发行第一只股票到2005年底，广州市平均每家上市公司的股本由6100万股扩张至71974万股，增长了11.8倍，平均每年递增20.8%。同期上海市平均每家上市公司的股本达到了91087万股，但平均递增速度只有16.2%，而全国的平均规模只为53341万股，年均增长速度只达到11.…
内容摘要：中国证监会于2008年10月9日发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，其内容主要包括在年度报告中详细披露公司的现金分红政策，使投资者对公司未来发展具有明确预期，在公司章程中列明进行现金分红的长期制度安排、条件、比例、种类等内容，并强调严格执行，上市公司中期进行现金分红，财务会计报告可以不经会计师事务所审计，申请再融资时上市公司现金分红的标准提高至不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。这些带有强制性的法规措施，既保护了外部股东的利益，同时也规定了上市公司申请再融资时的最低股利支付水平。上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，当前在全球金融危机逐渐蔓延的情况下，对于培育我国资本市场的长期…
内容摘要：随着各国经济活动活跃程度的提高和各国间经济往来关系的增强，人们发现在经济活动中防范和控制各种风险的重要性和必要性。信用风险是商业银行面临的主要风险，如何防范与降低信用风险是当前我国商业银行管理的迫切要求。对于我国商业银行来说，企业贷款是其主要业务，银行大部分的金融资产为企业贷款，因此贷款的信用风险是商业银行信用风险的最主要组成部分。上市公司己经成为商业银行信贷的主要对象，研究上市公司的信用风险特点，预测其未来的信用风险对商业银行、投资者和资本市场监管者都具有重大意义。旨在结合我国金融市场的特有特征对KMV模型进行分析，从而使之较充分反映中国上市公司信用风险信息，最终给出了一个能够有效地判定上市公司信用风险的模型。…
内容摘要：【摘要】文章通过对证监会发布现金分红规定的背景分析，对我国证监会发布的上市公司现金分红规定进行了解读，提出了完善我国上市公司现金分红规定的法规措施。【关键词】股利分配；现金股利；法规措施中国证监会于2008年10月9日发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，其内容主要包括在年度报告中详细披露公司的现金分红政策，使投资者对公司未来发展具有明确预期，在公司章程中列明进行现金分红的长期制度安排、条件、比例、种类等内容，并强调严格执行，上市公司中期进行现金分红，财务会计报告可以不经会计师事务所审计，申请再融资时上市公司现金分红的标准提高至不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。这些带有强制性的法规措施，…
内容摘要：[摘要]关联方交易可以降低成本；提高企业的运营效益和盈利能力，增强企业的市场竞争能力；减少企业的整体纳税支出合理避税。但由于我国上市公司大部分是由原来的国有企业改制而成，上市公司与控股公司及其所属公司之间普遍存在千丝万缕的关联方关系及关联方交易，交易的公开、公正、公平性令人质疑。当前，上市公司利用关联方交易粉饰会计报表，进行盈余操纵，侵害中小投资者的合法权益，已成为证券市场上备受关注的现象。[关键词]上市公司关联方关联方交易信息披露关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。近年来关联方交易在证券市场中受到越来越多的重视，关联方交易已经成为影响证券市场长期健康发展的关键因素。非公允的关…
内容摘要：[摘要]对上市公司的信用风险度量进行了理论研究并以我国上市公司为样本进行了实证分析。针对中国证券市场股改后的上市公司已经超过90%,市场对公司价值发现效率的进一步提高,股价反映公司价值信息进一步增强的实际情况,运用KMV模型基于市场价格变动信息评价我国证券市场上绩优公司与绩差公司的信用风险已比较适合,并通过实证来检验模型识别上市公司信用风险的能力。[关键词]信用风险上市公司风险度量随着各国经济活动活跃程度的提高和各国间经济往来关系的增强，人们发现在经济活动中防范和控制各种风险的重要性和必要性。信用风险是商业银行面临的主要风险，如何防范与降低信用风险是当前我国商业银行管理的迫切要求。对于我国商业银行来说，企业贷款是…
内容摘要：可持续发展既要考虑当前发展的需要，又要考虑未来发展的需要，不能以牺牲后期利益为代价来换取现在的发展、满足眼前的利益。同时可持续发展也是一种面对不可预期的环境震荡而持续保持发展趋势的发展观。影响上市公司可持续发展的因素可分为两个方面，一是影响企业在现有条件下生存能力的，二是影响企业长期保持并加强生存能力的发展能力的。而企业将发展潜力转变为竞争优势的方式和能力又是由企业战略决策和管理能力决定的，因此上市公司的战略决策和管理能力成为影响上市公司可持续发展的重要因素。一般来讲，具有较好可持续发展能力的企业，其战略决策与管理能力也相对较强。实际上，公司的治理状况和领导层的管理能力是企业战略管理规范化的一个柔性指标，它直接决…
内容摘要：【摘要】上市公司可持续发展对促进资本市场健康稳定发展具有重要意义。从企业制度环境、企业能力、企业生命周期、企业内部管理水平和企业所处外部环境5个方面进行分析，以期为促进上市公司可持续发展提供参考。【关键词】可持续发展企业能力企业生命周期可持续发展既要考虑当前发展的需要，又要考虑未来发展的需要，不能以牺牲后期利益为代价来换取现在的发展、满足眼前的利益。同时可持续发展也是一种面对不可预期的环境震荡而持续保持发展趋势的发展观。影响上市公司可持续发展的因素可分为两个方面，一是影响企业在现有条件下生存能力的，二是影响企业长期保持并加强生存能力的发展能力的。而企业将发展潜力转变为竞争优势的方式和能力又是由企业战略决策和管理能…
内容摘要：【摘要】资本结构与上市公司经营绩效直接相关，它不仅影响上市公司的资本成本和总价值，还影响上市公司的治理结构以及经理行为，进而影响一个国家或地区的总体经济增长和稳定。优化上市公司资本结构直接影响其素质和投资价值，增强投资者信心以及有效促进资本市场的健康发展。【关键词】上市公司资本结构优化一、引言资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。资本结构涉及一个上市公司经营理财的利润和风险，直接影响其综合绩效。从以下几个方面分析了如何优化上市公司资本结构的问题及途径。二、资本结构优化的评价标准优化上市公司资本结构，需要一个普遍适用的标准来衡量。现代资本结构理论认为，企业的最优资本结构就是使其市场价值最大化，这一标准最早是由…
内容摘要：【摘要】以我国食品类上市公司为研究对象，从中国上市公司资讯网提供的食品饮料类上市公司名单中挑选三十家有代表性的公司作为样本，结合上市公司年报公布的数据，探讨了高管人员的薪酬与业绩之间的关系。通过分析，得出两者之间存在明显的相关性，即高管的薪酬能够和公司的业绩很好地挂钩。说明目前食品类上市公司的薪酬制度是很成功的，值得广泛的推广和采用。【关键词】高管薪酬公司业绩相关性薪酬制度随着2008年“三聚氰胺”事件后，国家取消了食品免检条例，食品安全越来越受到国人的关注，食品企业也被推到各大媒体的浪尖，大多都是讨论他们的话题。很多人认为食品业如此紊乱，主要原因是高管人员不称职，他们拿着高薪，却没很好的履行其职责。食品业有着自…
内容摘要：一、引言资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。资本结构涉及一个上市公司经营理财的利润和风险，直接影响其综合绩效。从以下几个方面分析了如何优化上市公司资本结构的问题及途径。二、资本结构优化的评价标准优化上市公司资本结构，需要一个普遍适用的标准来衡量。现代资本结构理论认为，企业的最优资本结构就是使其市场价值最大化，这一标准最早是由Modigliani（莫迪）和Miller（米勒）提出，现已被广泛接受。这一标准是否适合我国的企业实际，理论界及实务界对此进行了深入的研究。在我国，关于企业的最优资本结构是否标准，有以下几种观点。1、企业最优资本结构是使股东财富最大化的资本结构当投资者投资于企业的时候，希望能获得高额的…
内容摘要：摘要：盈余管理已经成为公司金融领域最活跃的研究热点问题之一，受到学者们的广泛关注。将对中国上市公司的盈余管理动机进行探讨，由于制度及历史的因素，其动机不同于西方的一些动机。并在此基础上探讨上述动机的存在原因，最后，针对如何防范及治理盈余管理行为提出了一些政策建议。关键词：上市公司；盈余管理；动机；存在原因；政策建议1我国上市公司盈余管理的动机1.1发行新股动机股票发行和上市意味着上市公司能够筹集大量的资金，因而许多企业发行股票和上市的动机十分强烈。然而并不是任何企业都可以发行和上市股票的。股票发行分为首次公开发行和后续发行(配股、增发)。在首次公开发行情况下，根据《公司法》等法规首次公开发行证券法律法规的规定，企…
内容摘要：摘要：以2006-2007年我国上市公司为样本研究了现金持有量对公司价值的影响。通过研究表明，现金持有量与公司价值之间呈倒U型关系。关键词：上市公司；现金持有量；公司价值1引言20世纪90年代末，西方企业出现持有大量现金与现金等价物，为什么企业持有大量的现金与现金等价物?其原因逐步得到西方学者的关注。Opler等通过研究发现，成长性较高、风险较高、规模较小的公司持有较多现金；规模较大、信用等级较高的公司持有较少的现金。OzkanAandOzkanN实证研究发现，企业现金持有量与经营者持股比例之间是非单调关系。陈雪峰、翁君奕以1999年实施配股的上市公司为样本，得到了与外国学者类似的结论。基于以上的文献的回顾，将以…
内容摘要：摘要：市盈率是衡量股票是否具有投资价值的工具之一，从历年上市公司的市盈率水平的变动可以看出即使属于同一行业的股票市盈率随着时间的推移变化也是很大的。关键词：市盈率；投资1市盈率水平的影响因素从市盈率的计算公式不难看出，所有能够影响股价和每股收益的因素都将会影响是市盈率水平的高低。有些因素影响价格，有些因素影响每股收益。而另外一些因素对二者都起作用，正以为如此，该指标才具有极大的综合性。将所有的因素综合体现出来，又使其具有很大的概括性和简化性，而这两个优点同时又是市盈率的缺点：不够精确在单因素分析上没有优势，因此，我们在用市盈率分析问题时，首先要做的是看清楚市盈率的高低及变化是由什么因素引起的。而不加分析直接判定市…
内容摘要：[摘要]在我国独立董事制度的强制性制度变迁过程中，部分上市公司出现了主动设立独立董事的“自愿行为”。针对引发自愿行为的动机进行理论分析，并以沪深两市主动设立与非主动设立各50家上市公司为样本进行实证检验，结果表明我国上市公司中存在主动设立独立董事的“监督的动机”和“顾问的动机”。该研究为我国上市公司从强制合规到步入主动守规的自主治理阶段以及如何改革独立董事制度等方面提供了经验支持。[关键词]上市公司；独立董事；主动设立；动机一、我国独立董事制度的强制性变迁20世纪80年代末，中国开始对国有企业进行全面的股份制改造并上市融资。由于体制性因素导致上市公司股权结构高度集中，国有股“一股独大”，产生了以“隧道行为”为主要…
内容摘要：随着我国市场经济发展，上市公司成为我国建立现代企业制度的主要形式和趋势之一。这其中涉及到的管理者薪酬问题也越来越重要。而国内对企业高层管理者薪酬问题的研究是最近十几年才兴起的，通过对这一问题的综合分析，以丰富人们对这一问题的理解和探究的思路。一、上市公司高薪酬问题的概念界定与理论基础(一)概念界定上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证卷交易所上市交易的股份有限公司。根据我国相关的法律法规，上市公司的高层管理者主要包括公司董事长、董事、监事、独立董事、总经理、董事会秘书。薪酬是指作为雇用关系一方的雇员从雇主那里获得的货币及可货币化的收入。薪酬的主要表现形式分为货币和可货币化两种。…
内容摘要：上市公司股东的基本权利可分为收益权和控制权。股东的各项权利一般根据同股同权的原则投票确定，即通过股东投票选举和更换董事等实现对公司实际控制权的分配，通过审议批准或修改公司的利润分配方案等实现对公司收益权的分配。因此，投票权是股东获得各项权利的基础。股东投票机制就是股东行使投票权的制度保障。研究了我国上市公司股东投票机制的发展现状，从制度和技术层面对我国上市公司股东投票进行机制优化与创新，降低中小股东的投票成本和投票信息的不对称性，发挥股东投票机制的保障效能。一、我国上市公司股东投票机制发展现状我国上市公司股东投票机制的发展大体经历三个阶段：第一阶段从20世纪90年代初证券市场建立到2002年，传统投票机制占主导，…
内容摘要：论文关键词：上市公司高层管理者薪酬论文摘要：从对上市公司、高层管理者以及薪酬概念的界定入手，通过对相关理论研究的回顾和引用，归纳了我国上市公司高层管理者薪酬激励的影响因素和目前出现的问题，并提出了解决不足的对策和思考方向。随着我国市场经济发展，上市公司成为我国建立现代企业制度的主要形式和趋势之一。这其中涉及到的管理者薪酬问题也越来越重要。而国内对企业高层管理者薪酬问题的研究是最近十几年才兴起的，通过对这一问题的综合分析，以丰富人们对这一问题的理解和探究的思路。一、上市公司高薪酬问题的概念界定与理论基础(一)概念界定上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证卷交易所上市交易的股…
内容摘要：摘要：探讨了影响我国上市公司股东投票机制效能发挥的若干问题，从制度和技术层面上提出上市公司股东投票机制的优化与创新对策。关键词：股东大会；投票机制；电子投票上市公司股东的基本权利可分为收益权和控制权。股东的各项权利一般根据同股同权的原则投票确定，即通过股东投票选举和更换董事等实现对公司实际控制权的分配，通过审议批准或修改公司的利润分配方案等实现对公司收益权的分配。因此，投票权是股东获得各项权利的基础。股东投票机制就是股东行使投票权的制度保障。研究了我国上市公司股东投票机制的发展现状，从制度和技术层面对我国上市公司股东投票进行机制优化与创新，降低中小股东的投票成本和投票信息的不对称性，发挥股东投票机制的保障效能。一…